2024年上半年，河南省城投债整体发行呈现以下特征：

　　一、城投债存续规模和数量均有所增加，但增速降低

　　(图1) 河南省城投债存续情况：亿元，只

　　数据来源：企业预警通；财立方智库整理

　　从河南省城投债存量数据来看，截至2024年6月30日，河南存续城投债共1073只，较2023年末增长21只；债券余额7380.69亿元，较2023年末增长227.84亿元，但数量增速和规模增速均大幅度下降。其中AA+级企业的债券规模占比最大，为42.76%，其次为AAA级企业，占比为38.18%；涉及发债主体140家，较2023年末增长2家。

　　二、一季度发行量增速由负转正，净融资额连续两季度增速为负

　　(图2) 2024年上半年河南省城投债发行量及净融资情况：亿元，%

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　　从发行量与净融资额来看，2024年上半年河南省发行城投债的主体共有83家，共发行228只，总发行量为1618.79亿元，同比下降13.76%，净融资额为252.84亿元，同比下降71.03%。2024年一季度河南省城投债发行量增速由负转正，二季度发行量增加37.29亿元，但增速较一季度小幅度下降。另外，自2023年下半年以来，河南省城投债净融资额逐步减少。

　　三、债券类型主要以中期票据和私募债为主

　　(图3) 2024年上半年河南省城投债发行品种：亿元

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　　从债券类型来看，2024年上半年发行的河南省城投债主要以中期票据和私募债为主，数量分别为59只和110只，规模占比分别为30.87%和41.51%。另外，公司债和私募债规模同比增长，增速分别为71.02%和6.94%，企业债规模降幅最大，为77.03%。

　　四、城投债发行主体仍以AA+级与AAA级企业为主，以省辖市为主

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　　从发行主体的评级来看，多集中在AA+级和AAA级。其中AA+评级主体发行总量为686.15亿元，AAA评级主体发行总量为631.00亿元，分别占总发行量的42.39%和38.98%。净融资方面，AAA级主体净融资额最高，为227.70亿元，AA级主体净融资额为流出状态，净流出90.08亿元。

　　从发行主体的行政等级来看，主要集中在省辖市，其发行规模为1149.94亿元，规模占比为71.04%，但其净融资额仅为76.12亿元，占比为30.11%。除此之外，区县级城投债净融资额为负，处于净偿还状态，弱资质主体仍面临再融资压力。

　　五、中长期债券发行比例明显提升

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　　从发行期限来看，中长期债券发行比例明显提升。具体来看，1年期及以内和1-3年期债券发行规模均同比下降，降幅分别为58.42%和52.69%。3-5年期债券发行规模为774.05亿元，规模占比为47.82%，同比增速为226.74%。5-7年期和7-10年期债券发行规模分别为83.5亿元、51.5亿元，相比同期规模增长较大。

　　六、五年期以上债券发行主体信用评级整体较高

　　(图8) 2024年上半年河南省5-7年期城投债发行明细

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　　2024年上半年河南省发行的5-7年期城投债共8只，其中私募债占7只，仅鹤壁投资集团有限公司发行的24鹤壁债01为企业债。另外，共涉及5个发行主体，其中两家主体评级为AAA级别，发行规模占比为59.88%。

　　(图9) 2024年上半年河南省7-10年期城投债发行明细

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　　2024年上半年河南省7-10年期城投债共发行5只，涉及3个发行主体，其中2家主体评级为AAA级，且行政级别为省级，规模占比为80.58%。信阳建投投资集团有限责任公司（24信阳G1）主体评级为AA+，行政等级为地市级，票面利率相对省级企业较高。

　　七、河南城投债票面平均利率逐步走低，但在中部六省中仍居高位

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　　[ 注：票面利率取加权平均利率=sum（债券发行利率*实际发行规模）/sum(实际发行规模）]

无论是日本，还是菲律宾，都是美国的铁杆盟友，只要拜登政府在中国周边搞一些小动作，他们就会积极配合，就比方说上个月的“环太平洋2024”联合军演，日菲两国都参加了。虽说中俄之间也是军演，但与他们的性质有着天壤之别。我们和俄罗斯海军无论是在日本海，还是菲律宾海，所进行的无非就是一些常规的反潜和防空演习，都是海军的基本训练，是为了维护亚太地区的和平与稳定。反观由美军主导的“环太平洋2024”，以“台海冲突”为演习主题，将四万吨的大型军舰作为“靶子”，充满了对抗性的火药味，然而，美国人却指鹿为马，将他们充满冷战思维的军演说成是防卫性的军演，把中俄说成他们的潜在威胁。

乌莎出生于印度德里，在兰乔佩尼亚斯基托斯 郊区长大，后来父亲前往美国加州圣地亚哥州立大学任教航空航天工程专业，母亲则是海洋分子生物学家和生物化学家，现任加州大学圣地亚哥分校第六学院教务长。

　　从票面平均利率来看，2024年上半年河南城投债票面平均利率整体呈下降趋势，年中较年初下降约65bp。从中部六省的数据来看，河南城投债平均票面利率在中部六省最高，为3.05%，高出最低平均票面利率（湖北省）34bp。

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　　按发行期限分类看，2024年上半年1-3年期债券平均票面利率降幅最大，为98bp，3-5年期债券平均票面利率降幅最小，为41bp。按主体评级分类看，AAA级主体发行债券的平均票面利率降幅为58bp，AA级主体发行债券的平均票面利率降幅为73bp。

　　八、募集资金用途仍多为借新还旧

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　　从募集资金投向分布情况来看专业放心的配资平台，2024年上半年河南省城投债用于借新还旧的金额为1,236.46亿元，占上半年发行量的75.87%，与2023年下半年比较，规模和占比均有所上升。另外，用于偿还有息负债的资金规模下降47.33%，占比也下降至15.51%。由此可见，城投债整体仍受“借新还旧”政策的限制。（作者系财立方智库研究员）